摘要：
PP下半年在7月上旬开始了一波“波澜壮阔”的大涨，之后于8月中达到高点10300附近，随后沉寂调整了近一个月，最近PP在现货市场的带领下，卷土重来，扛起化工板块多头大旗。
（1） 低库存环境为价格构建坚实上涨基础；
（2） 现货坚挺，基差对期货支撑力度大；
库存因素：低库存是价格上涨的坚实基础；
据资讯数据显示，截止上周五（9月14日）国内PP库存环比9月7日下降5.26%，其中石化企业库存环比下降4.96%、港口库存环比下降13.04%、贸易商库存环比下降3.63。
图1：国内PP库存数据统计
数据来源：卓创资讯
库存下降的原因是多方面的，首先是上周的聚丙烯装置检修维持相对高位，当周预计损失量为6.24万吨，较前一周的4.61万吨，增加了1.63万吨的损失量。周内新增宁波福基、燕山石化二线、锦西石化、辽通化工老线等装置的临停检修，目前，主要还有中天合创、神华宁煤二期、神华包头等大型装置仍在检修期中。检修减轻了石化库存压力，不过后续预期装置重启对市场承压。其次，港口方面，9月第二周初级聚丙烯到港略有增加，不过多是前期预售货源，港口现货不多，港口现货和保税货物库存处于历史低位。最后，听闻市场消息，目前贸易商手中库存有限，尤其是套保商库存基本出清，部分听闻渠道商手头现货紧缺。这点在短期说明，市场的投机需求仍有较大的释放空间，为PP上扬提供坚实基础。
现货端：现货价格坚挺，基差支撑力度较强；
从期现结构上看，在持续了近一年的弱基差走势后，近期PP的基差明显走强，凸显出低库存市场环境下，现货的情况要好于盘面反映的预期，所以体现出基差走强。
从地区现货价格来看，8月底，华东拉丝报价在9780-9900，而17号报价则上涨至10100-10200，平均上涨300元/吨。华北和华南齐平，报10050-10150，也相较8月底价格提涨。同期期货，约上涨200元/吨，涨幅不及现货，且绝对价格上，本日主力1901收于10050，显然也仍是低于现货，短期现货的支撑依旧强劲。
听闻，本日午间价格小结，华北市场拉丝主流价格在10100-10150元/吨，华东市场拉丝主流价格在10180-10300元/吨，华南市场拉丝主流价格在10130-10250元/吨。表明市场情绪依旧较为亢奋。
同时，考虑到目前套保商手中缺货，且代理商手头也缺货，市场中的主力空军缺乏筹码，难以入场形成压力，空头氛围的制造更多依据预期，情绪上不够坚定，较容易受到干扰和打击。
图2：基差走势
数据来源：wind、国贸期货
盘面分析：站上万元关口后，PP盘面维持强势；
本日PP价格震荡上行，成功站上万元关口，且连续3日增仓放量，多头可谓是气势如虹，在一举攻占万元位后，下一目标很可能是尝试突破10300的前期高位，同时向现货价格进一步靠拢。如果国庆前仍有利多因素释放（比较直接的是装置临时检修），多头可能发起冲锋，不排除期现联动，甚至是期货再次领涨现货的局面出现（低库存环境下，现货正常还是会领涨期货的）。
同时，围观化工板块，目前TA压力山大，甲醇(3327, -3.00, -0.09%)、沥青(3624, -38.00,-1.04%)略有泄气， PVC(6460, 55.00, 0.86%)半死不活，橡胶(11935, -160.00, -1.32%)扶不起来，也就PP、L近期略有强者风范，所以可能使得短期多头资金配置向PP移动，加强PP的上升势头。
图3：PP指数走势
小结：在抛开市场诸多矛盾因素的背景下，库存、现货是支撑PP目前上行的重要支撑，至少在国庆前，市场的情绪较大可能还会处在比较亢奋的周期。盘面目前的走势也比较舒服，多头大概率趁胜追击，一举建功。不过，亢奋情绪的背后，短期宏观市场的不稳定因素（美国追加关税、国内股市低迷），以及后续的悲观预期（装置重启，宁煤预计20号出货，神包检修到10月初）也会扰乱交易者思路，可能导致行情的波动加剧。
操作建议：单边：建议在9900~10100区间寻机加仓，目标位10300。
以上观点，仅供参考！
国贸期货1队
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责任编辑：宋鹏